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    貴陽市食用油原材料上漲情況分析:(1)從均價看/ (2) 從銷售費用率、毛利率等指標變化/(3)大宗物料價格上漲導致原材料價格飆升/

    2021-11-24

      20年年末21年初,原材料包材漲價帶動噸成本變動大個位數到小雙位數。以重慶啤酒為例,原材料通過招標采購的方式進行,上下半年各做一次。因此,我們判斷,原材料采購成本變動多以半年為周期。從公司角度看,17H2 和 18H1、H2龍頭噸成本上漲幅度普遍在中個位數到大個位數,青啤 18Q3 噸成本同比+9%,華潤 18H1/H2 噸成本同比+9%/+11%。  復盤 18 年,淡季強勢區域迎來集體提價潮。業內龍頭多在淡季直接提價,時間集中在 2017 年 12 月至 2018 年 5 月,漲幅大多在 5%上下,且通常開始于強勢區域(如:青啤的山東、燕京的北京),提價品種涵蓋中、低檔產品。


     (1)從均價看,18Q2/Q3 青啤噸收入提升幅度約 6%/5%(還原可比口徑),18H1/H2 華潤噸收入提升幅度為 13%/11%,提價效果在報表端得以顯現。

    20H2 以來成本重拾升勢,預計 22H1 噸成本壓力或環比加重。20 年 5月,澳麥征收雙反政策落地,大麥價格持續推高,現已超過 18 年的水平。紙箱、玻璃瓶等包材受上游原料成本上升的影響,維持上揚態勢。從公司角度看,21Q1 噸成本受益于規模效應而攤銷,21Q2/Q3 龍頭噸成本上漲幅度為中個位數到大個位數,青啤 Q2/Q3 噸成本增速為6/7%,珠江 Q3 噸成本同比+12%,華潤 21H1 噸成本變動 4%。展望Q4 及 22H1,我們判斷,噸成本壓力或環比加重,主要系采購多在今年年底發生,原材料、包材成本仍高于年中
       (2) 從銷售費用率、毛利率等指標變化可以看出,提價逐步覆蓋噸成本上漲,毛利率逐步回升;雖短期階段性費用投放加大,但銷售費率終將回歸正常毛銷差改善,啤酒提價較為成功。原材料在營業成本占比接近 85%,其中各級銅、鋼、鋁、塑料等為主要原材料。其余營業成本由制造費用(能源),人工工資等組成。

    (3)大宗物料價格上漲導致原材料價格飆升;公路運輸監管趨嚴抬升運輸成本;政府環保政策導致家電配件供應緊張。16Q1 至 17Q1,大宗物料的現貨價格持續上漲。2016 年 1 月至 2017 年 2 月現貨鋁價格上漲21.0%至 1.37 萬元/噸;現貨銅價格上漲 34.6%至 4.7 萬元/噸;鋼材價格指數上漲 82.3%。能源方面,2016 年全年,動力煤期貨合約結算價上漲 120.0%至 675 元/噸。

    于長期價格低迷導致減產,全球原料奶價格在 2016 年下半年出現較大漲幅;同期國內玉米、豆粕等飼料價格提升,原料奶收購價止跌。根據我國農業部數據,我國主產區生鮮乳收購價格雖具有一定的季節性,但在 2016H2 顯著提高達到 3.55 元/公斤。海關總署數據顯  示,2017 年全年我國進口原料奶平均價格增長 49%。


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